لم يجب التفكير في دراسة الجدوى أولا؟

التقييم في وقت الوباء، التقييمات في مثل هذه الأوقات من عدم اليقين، وهشاشة وجهة نظر المرء حول تأثير وجهة الفيروس على مجالات الاقتصاد والصناعة، فإن التقييمات تشكل تحديًا استثنائيًا. يعد الالتزام بقواعد الأساسيات أسلوبًا مهما ومنضبطًا للغاية لتقييم الشركة.

قال البروفيسور داموداران مرة أن التقييم فن. في الحقيقة، إن العثور على القيمة الجوهرية للعمل هو فن. ومن المهم بنفس القدر لأصحاب الأعمال التجارية والمستثمرين معرفة القيمة الحقيقية في المشروع المقترح وفهم دوافعه. كانت التقييمات تعتمد على الأداء السابق -البيانات المالية التاريخية قبل الأزمة – والافتراضات المستقبلية.

في وقت الأزمة، كانت الفجوة بين الأداء السابق والأداء المستقبلي تتسع، وبالتالي، وضع هذا الاتساع طريقة التقييم قيد المراجعة. من الأصح والأكثر حكمة عدم الافتراض دومًا أن الأداء السابق سيعيد نفسه في المستقبل. مع ذلك، فلا يمكن تجاهلها (البيانات التاريخية). بالإضافة لذلك، يتم تضمين افتراضات النموذج مع مثل هذه التنبؤات غير المؤكدة، خاصة بالنسبة لتقييمات طويلة المدى. يتطلب تأثير الوباء على الاقتصاد بحثًا أعمق لفهم ماهية الصناعات التي تتأثر بشكل سلبي وتلك التي تتأثر بشكل إيجابي ومساهمة كل منها في إجمالي الناتج المحلي.

“إنها بالتحديد الأوقات الشبيهة بهذه التي تهم أكثر، تحتاج إلى العودة إلى المبادئ الأولى للتقييم. كل ما تعلمته عن التقييم كان في سياق الأزمة”. هذا ما قاله البروفيسور أسواث داموداران في المؤتمر الافتراضي السنوي بمعهد CFA.

التقييم في وقت الوباء

تعديلات.

التمسك بالمبادئ ووضعها في سياق الأزمة كما قال البروفيسور داموداران. لحسن الحظ، لقد وضع لنا إطار عمل للتعديلات على طريقة التدفق النقدي المخصوم.

كيف سيتأثر نمو الأرباح في سنة 2020 وكم من هذا التأثير سيستمر على المدى الطويل؟ ستكون السنة الحالية سنة سيئة، ولكن من المهم أيضًا معرفة مقدار الأرباح التي سيتم استردادها بحلول سنة 2025 أو 2029.

كيف ستؤثر المخاوف بشأن المستقبل على نسبة الأرباح التي يتم إرجاعها إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء؟ نظرًا لأن الشركات تشعر بالقلق حيال ما ينتظرها، فإنها تعيد نقودًا أقل.

كيف سيتأثر السعر الحالي من الخطر وسندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بالهروب إلى الأمان، والمخاوف بشأن الاقتصاد، وإجراءات البنك المركزي؟ حققت عائدات سندات الخزانة الأمريكية حركة هبوط كبيرة من 1.59% في 14 فبراير إلى 0.64% في م1 ماي 2020.

كيف سيتأثر عزوف المستثمرين عن المخاطرة بالخوف من البيع المكثف في السوق كما ينعكس في مخاطر الأسهم الضمنية؟

عند تقييم الشركات، أكد داموداران على أهمية إنشاء قصة تتماشى مع التقييم، حول كيفية عمل القطاع بعد الأزمة وما إذا كانت شركتك ستخرج أقوى أو أضعف مما كانت عليه.

في الختام، قدم داموداران بعض الطمأنينة حين قال: “سيكون كل شيء على ما يرام، عد إلى المبادئ والأساسيات وكن مستعدَا للعيش مع عدم اليقين. إن كنت مخطئًا، فأعد النظر في تقييمك”.

طرق أخرى لالتقييم في وقت الوباء.

تعتبر الطرق الأخرى للتقييم أكثر صعوبة في التطبيق من التدفقات النقدية المخصومة. فعلى سبيل المثال طريقة المعاملة السابقة، كما يظهر من اسمها فهي “سابقة”، مما يعني أن تأثير الوباء لم يتم خصمه في القيمة. تعتبر الطرق الأخرى القابلة للمقارنة أسهل في التطبيق مثل المضاعفات، على سبيل المثال، P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA. مقارنة الشركات النظيرة، في نفس مجال الصناعة، والتي تأثرت جميعًا بنفس الطريقة تقريبًا من الوباء، وقد قام المستثمرون بخصم التأثير على الأسعار بالفعل. هنالك المزيد من التحديات في تطبيق أي من الأساليب المذكورة أعلاه، ولكن بالنسبة لهذه المقالة، كنا مهتمين بشكل أكبر بتأثير الوباء على التقييمات.

التقييمات من وجهة نظر المستثمر، الهدف من إجراء تقييم للأعمال هو الوصول للقيمة الجوهرية للأعمال. القيمة الجوهرية هي القيمة العادلة للأعمال. للقيام بذلك، للوصول إلى القيمة الجوهرية، يجب إجراء تحليل شامل للعمل من قبل محللين ماليين مستقلين، من ذوي الخبرة وأصحاب القدرة. سيقومون بتوضيح العملية، الافتراضات، والنتائج في تقرير التقييم، والتي يتم إبرازها بواسطة القيمة أو مجموعة القيم التي يعتبرونها القيمة العادلة. ولكن هنالك العديد من الأفكار المعمقة في تقرير التقييم حول صحة العمل، ويمكن القول إنها أكثر أهمية للمستثمرين والممولين من القيمة المالية. حيث تمنحهم الأسباب سواء لدفع القيمة المالية، التفاوض أو تخطي الاستثمار

تقرير التقييم

هو تقرير شامل حول قيمة العمل، كل قيمه! العملية هي نفسها بغض النظر عن حجم العمل، لكننا سنركز على الشركات الصغيرة أو المتوسطة (المحددة على أنها تشمل أقل من 250 موظفَا وفقَا للبنك الدولي). عادة، يبدأ بالمحتوى، الملخص التنفيذي، التقارير المالية التاريخية للشركات الصغيرة أو المتوسطة أو خطة العمل بالنسبة للشركات الناشئة، ثم البيانات المالية:

سبب إجراء التقييم هو المؤثر الرئيسي لطريقة ونوع التقييم الذي يتم إجراؤه. بشكل أساسي، يجب أن يتضمن التحليل المالي للبيانات التاريخية، توقعات البيانات المالية المستقبلية -بندًا بندًا – ويشمل على الأقل ثلاث سيناريوهات، الحالة القاعدية، الحالة الكبرى، والحالة الصغرى. يجب أن يتضمن التقييم كذلك مناقشة حول المقاربات الثلاث المستخدمة لتقييم العمل: جدول المحتوى

ثلاث مقاربات

1. المقاربة المعتمدة على الأصول
2. المقاربة المعتمدة على المدخول
3. المقاربة المعتمدة على السوق

اعتمادًا على طبيعة العمل والظروف المحيطة به، يمكن للمقيم استخدام أسلوب واحد أو عدة أساليب لتقييم العمل. في بعض الأحيان، يستخدم المحللون متوسط القيمة المرجح للمقاربات الثلاث. تمثل الشركات الناشئة تحديًا استثنائيًا لسبب بسيط وهو أنها لا تمتلك بيانات تاريخية، وبالتالي، فإن المدخلات الوحيدة المتوفرة للنموذج المالي هي الافتراضات والمزايا المتوقعة.

يعتبر التقرير أيضًا مفصلا للنموذج المالي. يجب أن يكون سهل القراءة ومفهومًا للقراء عديمي الخبرة المالية. ويتضمن ملخصًا تنفيذيًا، شرحًا للمقاربات المستخدمة، المنطق المعتمد في ذلك وخاتمة. مدخلات النموذج المالي هي البيانات المالية التاريخية وافتراضات الاقتصاد الكلي والجزئي. نتائج النموذج هي تحليل مفصل للمحركات الرئيسية والثانوية لقيمة العمل. تقدم كل هذه البيانات في تقرير مفهوم بسيط اللغة.

توجد ثلاثة أنواع من التقييمات في تمويل الشركات، يعرف النوع الأول باسم تقييم ما قبل التمويل، وهو واضح من اسمه، القيمة قبل الاستثمار. النوع الثاني هو تقييم ما بعد المال، والذي يعني تقييم العمل قبل وبعد ضخ الاستثمار. النوع الثالث هو تقارير البيع/الشراء، وهي تقارير احترافية يتم إجراؤها بواسطة مقيم داخلي لجنب الشراء أو مقيم خارجي لجانب البيع.

النموذج المالي

يكون النموذج جيدًا بقدر جودة مدخلاته. ولهذا فمن المهم للغاية إظهار أعلى مستوى من الرعاية، الحرص والاجتهاد من طرف المحلل الذي يقوم ببناء النموذج المالي في تجميع البيانات وتحليلها. إنها ورقة إكسل مركزة. يتنبأ النموذج بالأرباح، النفقات والتدفقات المالية في ظل سيناريوهات مختلفة. يقدم نموذج التقييم تحليلًا مفصلًا عن الأرباح، التكاليف، والفوائد. يقوم بأداء “تشريح” مالي للعمل ويوفر للقارئ رؤى حول دورة رأس المال، الربح، ومؤشرات مالية مفتاحية أخرى.

الرافعة المالية للشراء وعمليات الشراء الإدارية هما نوعان من النماذج المالية المستخدمة في ظروف محددة مثل تمويل الاستحواذ عن طريق الديون الصادرة عن الشركة أو الشراء الداخلي من إدارة الشركة. والأكثر شيوعًا هي نماذج تقييم الأسهم التقليدية.

أسباب التقييمات من وجهة نظر المستثمر

كانت القيمة الجوهرية للعمل أو قيمته النقدية هي السبب الأكثر شيوعًا للتقييم. خلال المسار الطبيعي للعمل، قد يحتاج الملاّك إلى معرفة القيمة المالية للشركة لعدة دوافع مثل الشراكة (جديدة أو قديمة)، البيع، وقضايا الميراث…

بالنسبة لمستثمري رأس المال بالعمل، فإن السبب الرئيسي لتقييم العمل هو الحصول على القيمة في الاستثمار في المشروع المقترح، التكاليف المرتبطة به والعائد المتوقع. ومن زاوية أوسع، تقييم ما إذا كان الاستثمار يخدم الأهداف الإجمالية.

بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن السبب الرئيسي للتقييم هو قياس قيمة ممتلكاتهم في شركة حافظة للمشاريع -غير مدرجة في البورصة-. علاوة على ذلك، فإن تقرير التقييم هو مصدر رئيسي للتحقق من الاتجاه ومسار الخروج. يسلط التقرير الضوء على الفجوات والهفوات بالإضافة إلى الفرص ونقاط القوة التي تؤثر على القيمة المستقبلية للعمل. توفر المؤشرات التفصيلية للنتائج والبيانات المالية مسحًا للعمل في نقطة زمنية محددة. كما يسلط الضوء أيضًا على الأسباب المحتملة لسيناريو الحالة الصغرى وقيود الافتراضات لسيناريو الحالة الكبرى.

تصور الموقف

تخيل أنك قمت بالاستثمار في شركة ما. بعد سنتين أو ثلاث سيصبح من الصعب تقييم ربحية استثمارك أو إذا كان مربحًا في المقام الأول من دون تقييم. المثالي هو تقدير قيمة الممتلكات سنويًا لملء الفجوات والعيوب التي قد تضر القيمة في المستقبل سريعًا. في بعض الأحيان، تمتلك الشركات النموذج وتقوم بتحديثه دوريًا.

المقيم

تّعد الخبرة والدهاء من المتطلبات الأساسية في المحلل. جانب مهم بشكل خاص عند اختيار المقيم إلى جانب الخبرة والدهاء هو الاستقلالية. المحللون بشر. يتأثرون بمصادر المعلومات ولهم تحيزات يجب عليهم دومًا إبقاؤها تحت السيطرة. يجب على المحلل الحفاظ على الاستقلالية في جميع الأوقات، ولا ينبغي له قبول، عرض أو التماس أي شيء قد يعرض استقلاليته للخطر.

الدفعة الأولى من التمويل

يميل رواد الأعمال عادة إلى تحويل تركيزهم من التركيز على المستثمر إلى التركيز على العمل التجاري (المشروع) بعد حصولهم على الدفعة الأولى من التمويل. هذا الخطأ بالذات يجعل الجولة التالية بنفس درجة صعوبة الأولى.

في نفس الوقت، ليس من الممكن توجيه اللوم إلى رجل الأعمال الذي يتحمل المسؤولية الكاملة عن إنجاح المشروع وزيادة العائد عن الاستثمار. عائد الاستثمار هو التزام تجاه المستثمر وبين تلقي الأموال لتحقيق عائد الاستثمار المستهدف، توجد العديد من التحديات التي يواجهها رائد الأعمال والتي لا حصر لها.

يحتاج رواد الأعمال إلى إبقاء اهتمامهم على إنجاح مشروعهم مع إجراء اتصالات واضحة وتحديثات دورية حول العمل مع المستثمرين الحاليين والمستثمرين المحتملين كذلك.

إبقاء المستثمر على إطلاع دائم يكافئ رائد الأعمال من عدة النواحي.

أولاً، المستثمرون خبراء في مجالاتهم، فقد صنعوا ثرواتهم من ذلك، لهذا فهم يملكون مدخلات قيمة عن التخطيط الإستراتيجي، عمليات التشغيل، والآراء التقنية.
قد لا يجوز لهم فرضها أو فرض العمل بها، وهو الأمر الذي يسبب خوفًا كبيرًا لكل رائد أعمال. لكن أحيانًا، هذه المدخلات القيمة يمكن أن تكون نقطة الانطلاق للمشروع.

ثانيًا، إبقاء المستثمر على إطلاع دائم يعود بالكثير من الشهرة عند المستثمر لصالح رائد الأعمال والمشروع وهو الجانب الأكثر أهمية في العلاقة بين المستثمر ورائد الأعمال.
تؤثر هذه الشهرة على المحصلة النهائية للمشروع من خلال تحقيق تسويق غير مباشر للمشروع وخدماته. الأهم أنها المفتاح لجولة التمويل التالية للمشروع.

تمكن Z Advisors رواد الأعمال من إبقاء التواصل مفتوحًا مع المستثمرين مع تحديثات دورية حول العمل مع السماح لرائد الأعمال بتركيز مجهوده واهتمامه الكامل على إنجاح العمل.

اقرأ ايضاً: التمويل

التدريب المالي هو تمكين رواد الأعمال من فهم الأرقام. تقدم الميزانية المتوسطة، بيان الدخل وبيان التدفق النقدي للأعمال البيانات، كيفية تفسيرها وفهم كيفية تحسينها هو هدفنا في التدريب المالي.

كيف يمكنني أن أعرف إن كان التدريب المالي مناسبًا لي؟

هل تعمل مع الشركات المنشأة فقط؟

هل تقدم خدمات استشارية متواصلة؟

هل تستثمر في الشركات الناشئة؟

ما هو سعر التدريب المالي؟

يحتاج جميع أصحاب الأعمال التجارية ورواد الأعمال إلى مستوى معين من فهم الأمور المالية، ولكن ليس جميعهم على نفس المستوى والتطور. يعتمد كل هذا على الأسئلة التي يجب عليهم الإجابة عليها واستخلاصها من البيانات المالية. فعلى سبيل المثال، إن كان العمل يتقرب من أحد البنوك للحصول على قرض، فإنه يحتاج إلى مستوى فهم أفضل في تقييم الائتمان من رائد الأعمال الذي يريد بيع جزء من شركته وهكذا دواليك.

بالنسبة لخدمات التدريب، نحن نعمل مع الشركات الناشئة من المراحل الأولى إلى السلسة C.

للأسف، لا نملك القوة البشرية أو الخدمات اللوجستية للقيام بذلك. لهذا عادة ما نقوم بتقييم الوقت الذي يحتاجه رجل الأعمال وصاحب العمل التجاري للوصول إلى هدفهم فقط.

لا، نحن لا نستثمر في أي شركة ناشئة أو أي شركة أخرى نقوم بتدريبها أو خدمتها.

نحن لا نتقاضى أموالاً مقابل التدريب وفقًا لمبادئنا الأساسية. التقييم والتدريب مجانيان. نحن نتقاضى رسومًا على الخدمات الأخرى (انظر إلى خدماتنا)

التدريب المالي

 إن خطورة حادث تفجيرات شركة آرامكو ليست في تعطيل ٥٠% من إنتاج المملكة من النفط و ليست في القفزة في اسعار “الذهب الاسود” ولا في تأثيرها علي اقتصاديات المنطقة، الذي قد يكون إيجابي لبعض الدول، وإنما تكمن الخطورة، سواء كان اختبار أم لا، في رد الفعل الأمريكي.

حتي الان المملكة منفردة في محاولة إثبات التورط الإيراني للحليف الأمريكي و المجتمع الدولي، و مع قوة الأدلة من ان الطائرات اتت من شمال المملكة سواء جنوب سوريا او جنوب غرب العراق و ليس من اليمن كما إن هناك طائرات مسيرة في حوزة السعودية ومع ذلك فالحليف الأمريكي لم يهب للمساعدة.

علي قدر تصريحات ترامب بأنة صديق المملكة وليس له علاقة بـ تفجيرات شركة آرامكو و سوف لا يتأخر عن تقديم يد العون ولكن حتي هذه اللحظة لم يحدث، بل علي العكس صرح أيضا أن الولايات المتحدة صافي مصدر للنفط و المخزون يكفي فترات طويلة و امريكا لا تحتاج الي نفط المملكة!

و لك ان تعرفه صديقي القارء في إن مؤسسة جيتس تستثمر بقوة في مجال الطاقة النووية و الأمان فيها و مؤسسات كثيرة مماثلة تعمل في مجالات الطاقة النظيفة الأخرى كالرياح و الطاقة الشمسية و ان التطور المذهل في هذا المجال نتيجة التطور التكنولوجي العالمي أدي إلي تخفيض تكلفة إنتاج وحدة الطاقة من الطرق النظيفة من ٠٫٠٥ دولار للكيلواط الي ٠٫٢٧ دولار للكيلواط و أصبح واقع إن خلال سنوات قليلة سوف تكون أقل من تكلفة إنتاج وحدة الطاقة من المحروقات (حالياً تتراوح من ٠٫٠٥ دولار للكيلواط إلي ٠٫١٥ دولار للكيلواط) ناهيك عن التكلفة البيئية.

تفجيرات شركة آرامكو

اذاً المملكة تقف منفردة امام الغريم التقليدي، و امام التجاهل الأمريكي و التنمر الإيراني الذي قد تزيد حدتة، لن تلجاء إلا الي الدول الشقيقة!
قد يصبح هذا هراء وخيال ليس بمبدع، إذا إستطاعت المملكة دفع ثمن هبة الأسد الأمريكي للدفاع عنها و الإنصياع. و لكن يبقي من المؤكد أن “ألذهب الأسود” يفقد بريقة و خلال خمسة إلي عشرة أعوام بالأكثر سوف يلقي مصير الفحم في إن قليل من الدول النامية سوف تعتمد علية كمصدر للطاقة، لاحظ التطورفي إنتاج السيارات الكهربائية و حجم مبيعاتها حيث اصبحت حقيقة ملموسة في أوروبا و اليابان والصين. اصبحت ملموسة في أوروبا و اليابان والصين.

اقرأ المزيد